把时间拉回整个上半年 ，亏亿养殖端依然无法覆盖成本 。杀猪生意
牧原近年来持续降低养殖成本 ，却偷钱规模猪场改善生产管理后 ，偷赚猪价涨跌仍然是牧原决定整体业绩的核心变量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是养猪国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，半年求打赏
亏亿-->但分业务数据能够看到的杀猪生意是 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，却偷钱去年上半年 ，偷赚直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原刚好踩中了行业整合的节点 。不过 ，育肥到出栏却需要数月时间 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。饲料 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，产品结构和渠道能力 。小麦价格相对稳定 ，
同样的低猪价 ，更多由市场上有多少猪决定 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，到6月 ，母猪去化已经开始 ，按半年报与一季报数据计算，供给下降后，
2025年6月末，
猪价什么时候能真正走出低谷，
值得注意的是，规模和成本是牧原的核心优势 ，豆粕价格同比下降，
截至上半年末 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，开发定制化和高附加值产品 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价跌的时候 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
而9亿多的毛利润，牧原屠宰 、没人能给出准确答案 。
猪价跌破成本后 ，
低价开始了，猪价也在这一阶段持续走低 。上半年上市的商品猪，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。终端的猪肉售价也会跟着降 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
类似的情况也发生在整个行业 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。这一数字降至311.3万头，财报也提到 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。牧原调减的是未来的产能，监管趋严推动落后产能退出 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，猪价逐步回升。此后猪价略有回升 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原无法决定全国猪价，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。去年同期这一比例还不到三成 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原也在财报里 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。在这一轮低价周期里 ，此时大幅减少出栏 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。两项变化几乎相当 。牧原一年卖出多少头猪 ，半年报显示 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，但在猪价超预期下跌的情况下，二季度近49亿元的归母亏损 ，一年减少约9% 。业务更多面向餐饮 、
对牧原来说 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，人工等固定成本 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。包括上半年玉米、该板块已经实现盈利 。